【又上財經#300】『 台積電接手INTEL妥當嗎? 』

大家好，今天是2025年2月23日，美東時間星期天下午4點多，天色漸暗，而台北時間應該是早上5點，你可能還在睡夢中。今天我將延續上次的主題，帶來《站著說話不腰疼》第二集，探討的題目是：「台積電接手英特爾妥當嗎？」這是一個充滿爭議的話題，支持的人能找到100個理由，反對的人也能列出101個理由。那麼，我的立場是什麼呢？讓我先從一個故事開始說起。

致歉與更正：從錯誤中學習

在開始之前，我要先向大家致歉並更正上次影片中的錯誤。第一，上次提到國共內戰時，我把錦州說成了徐州。錦州位於葫蘆島附近，靠近渤海，而徐州則在西邊，這是我的疏忽。我哥哥就出生在渤海附近，名叫博森，那是我爸爸駐軍營口時的回憶。雖然我沒去過，但對那片古戰場充滿興趣。第二，我提到台積電產能時，把高通（Qualcomm）說成了博通（Broadcom）。高通是佔據台積電20%產能的大客戶，而博通則是另一家公司，由馬來西亞出身的陳福陽領導，他曾試圖以1000億美元敵意併購高通，卻被川普阻攔。這些錯誤多虧留言提醒，我借這集機會更正，也感謝大家的包容。

我不是專職Youtuber，也不是歷史學家，但我對歷史有濃厚興趣。我常說，投資上的收穫源自對歷史的關注，尤其是戰爭史帶來的啟發。希望你們聽我的分享時，能偶爾抓到有價值的東西，這就足夠了。

從Blockbuster的故事看戰略布局

好了，進入正題前，我先講一個故事。我在美國新澤西州立大學念書時，學校位於紐瓦克，一個曾因種族暴動衰落的城市。我住的小鎮Harrison離紐約僅25分鐘火車車程，生活便利又省稅。某天，我在火車站附近發現一家錄影帶出租店，過了15-20分鐘的步行距離，又看到另一家同樣的老闆開的店。我問他：「兩家店這麼近，有必要嗎？」他笑著說：「如果我不開，競爭對手就會搶走這塊區域。這是戰略布局，就像卡位一樣。」

這讓我想起國共內戰。1947年孟良崮戰役後，國軍敗局已定，為何？因為戰略錯誤。就像那個店老闆，如果放棄關鍵位置，競爭對手就會趁虛而入。台積電現在面臨的選擇也是如此：接手英特爾，是機會還是陷阱？我認為，這取決於是否犯下類似的戰略錯誤。

台積電與英特爾：挖壕溝的戰略意義

回到主題：台積電該不該接手英特爾？我看到台積電正在「挖壕溝」，擴大防禦圈。有人擔心接手英特爾會讓毛利率下降，甚至拖累營運。我同意這些風險，但這不是重點。重點是，這是一個戰略卡位的機會。

假設台積電收編英特爾的部分廠房，就算不賺錢只打平，也有價值。就像國共內戰時，國軍不該裁撤30萬偽軍，否則敵方實力瞬間增強。同理，台積電若接手英特爾，不是為了短期利潤，而是為了長期布局。英特爾員工數超過台積電與輝達之和，這不合理。如果博通介入，可能大刀闊斧裁員，但台積電若接手，可以利用美國的失業救濟機制，讓英特爾先瘦身，再接收精華部分。

我認為，若美國政府出面撮合，這是雙贏。台積電能強化地位，美國則確保晶片供應安全。川普若在位，會希望技術與廠房留在美國，台積電只要不削弱自身專業，就能助美國崛起。這不是短期毛利率的問題，而是長期霸主地位的爭奪。

歷史教訓：國共內戰的啟示

再看歷史。1946年5月，孫立人將林彪打到松花江，距離哈爾濱不到100公里，白崇禧督戰，國軍氣勢如虹。但蔣介石卻讓白崇禧回任國防部長，孫立人也調離東北，戰略機會就此喪失。毛澤東抓住了這一點，後來直取南京。我認為，台積電不能重蹈覆轍。如果這次處理失當，可能形成破口，讓競爭對手崛起；若把握得好，領先優勢將從2000拉長到3000。

給投資者的建議：耐心等待朝霞

最後，我引用莫文蔚與毛不易的歌曲《歲月裡的花》：「雲會升起，雨會落下，不要催促。」台積電正面臨挑戰，但也是成為受尊敬霸主的機會。投資者別急著看短期數字，而是要看它能否穩住陣腳。我從2020年3月起講台積電，說過若三年沒賺300萬，是你的盲點。如今四年過去，許多學員遠超這個數字。如果你剛加入，建議回看我2020年3月18日的分析，梳理脈絡，提升投資思維。

結語：三月耕耘，九月驚喜

今天是2025年2月23日，離三月不遠。歌詞說：「願三月有耕耘，九月有驚訝。」或許四月台積電與英特爾的交易會有眉目。若成功，明年此時或許有驚喜。希望我的分享讓你有所收穫，也希望你在台積電上賺到300萬，那我的四年努力就不白費了。謝謝大家，下次見！

關鍵字：台積電、英特爾、戰略布局、國共內戰、投資機會、毛利率、歷史啟示、2025年分析