投資你的創意不夠？從創意股價大漲，看懂我的投資哲學、估值與資產配置
找到自己的投資哲學，比追逐熱門股票更重要
最近市場氣氛非常熱，股市越漲，投資人的情緒似乎也越來越高昂。打開財經媒體，常常可以看到「下一檔五倍股」、「一定要擁有的三檔股票」、「錯過就來不及」這類標題。坦白說，有些標題連我看了都會好奇點進去，但我認為真正重要的問題不是下一檔股票會漲多少，而是：你到底有沒有自己的投資哲學？
我一直認為，投資沒有必要追求太多花俏的方法。有人擅長短線交易，每天快速進出，而且可以做得非常好，我完全尊重，因為任何投資方法要做到頂尖，都需要投入大量時間與功夫。
但那不是我要的生活。
對我來說，如果投資雖然賺到了錢，卻把每天的生活搞得非常凌亂，要一直盯盤、追消息、猜高低點，那我反而覺得不划算。
所以我最後選擇的是一種看起來沒有太多創意的方法：找到好企業、等待合理價格、買進之後給它時間。
以前我剛開始替客戶管理資金的時候，也會急。客戶希望趕快賺錢，我也希望趕快做出績效。客戶急，我更急，最後往往就是「心急吃不了熱豆腐」。
後來我慢慢發現，投資真正重要的不是一直換方法，而是先想清楚一件事：你想過什麼樣的生活，就應該選擇什麼樣的投資策略。
有人享受每天交易，那就去研究交易；有人希望把時間留給工作、家庭與生活，那就應該找到不需要天天盯盤的方法。
這其實就是投資的第一性原理。
投資的本質不是猜明天股價漲還是跌，而是思考：我現在付出的價格，與我買到的企業價值相比，到底划不划算？
最近我重新回頭檢視自己買進「創意」這檔股票的過程，就再次確認了這件事情。
我為什麼買創意？不是因為預測，而是看見「不合理」
創意後來出現非常驚人的漲幅，但我要先強調，我分享這個案例，不是推薦大家現在去買創意，也不是鼓勵大家追逐個股。
我真正想分享的是，我當初究竟怎麼思考。
我買進的時候，市場並沒有現在這麼熱，創意反而是從高點大幅修正。股價從高檔一路掉下來，我看到之後第一個想法非常簡單：
這個價格是不是修正過頭了？
這就是我經常採用的左側投資思維。
我不是等股票已經漲了一大段，市場全部開始討論，新聞每天報導之後才進場。反而是在市場比較沒有興趣、股價相對沉悶，甚至大家覺得這家公司暫時沒有題材的時候，我先用一個小部位去測試自己的判斷。
當時有一件事情讓我特別注意。
一邊是台積電的營運與股價持續往上走，另外一邊，與台積電關係密切的創意，股價卻大幅往下修正。
創意本身具備ASIC客製化晶片的設計能力，台積電也是它的重要股東。當整個先進製程、AI與高效能運算的趨勢往上走，但一家具有特殊技術能力的公司股價卻反方向大幅修正，我開始思考：
這中間是不是出現價格與價值的落差？
我當然不知道股價什麼時候會漲，也不可能知道市場什麼時候會重新注意到它。
所以我的方法很簡單：買一點。
我一直覺得，如果只是嘴巴說「我認為這家公司被低估」，等到後來真的上漲，再回頭說自己早就知道，其實沒有太大的意義。
真正投入一點資金，你才會知道自己的判斷到底能不能經得起市場考驗。
所以我很喜歡用小額實驗的方式測試自己的投資想法。
判斷錯了，我得到一次經驗；判斷對了，我再回頭研究自己究竟做對了什麼。
這次比較有趣的是，我的方向雖然對了，但我最大的問題不是沒有創意，而是有創意，量不夠。
因為當初只是測試，所以我的部位並不大。
這也讓我再次體會到，投資不是只有「選對股票」這麼簡單，部位大小與資產配置，最後可能比選到哪一檔股票更重要。
ASIC客製化晶片的價值，關鍵在「不容易被取代」
後來我再利用AI重新整理創意的產業資料，才更深入理解ASIC客製化晶片這個產業為什麼具有特殊性。
現在很多大型科技公司都有自己的AI運算需求，也希望降低對單一晶片供應商的依賴，因此開始發展自己的客製化晶片。
但是「知道自己需要什麼」，跟「真的把一顆晶片做出來」，其實是兩回事。
客製化晶片牽涉大量特殊設計工程師、IP智慧財產、晶片架構、先進製程，以及與晶圓代工廠長期合作所累積的經驗。
這些東西並不是今天看到市場很好，明天成立一家公司就可以追上的。
尤其先進晶片成本非常高，一旦設計錯誤，重新製作的成本非常驚人。因此晶圓代工廠也不可能隨便與沒有經驗的公司合作。
我投資一家公司時，很重視的就是這一點：
這家公司容易被取代嗎？
如果一家公司的生意很好做，只要景氣變好，所有競爭者都可以進來，最後通常就會陷入削價競爭。
但如果一家公司擁有特殊技術、IP、工程人才以及供應鏈合作關係，新的競爭者想跨進來，就需要很長的時間。
這就是所謂的企業護城河。
不過，好公司不代表任何價格都值得買。
當創意的股價一路大漲之後，估值自然也會變得非常高。這時候很多人看到很高的本益比，第一個反應就是：「太貴了，要不要趕快賣？」
但我認為，本益比不能只看一個靜態數字。
本益比至少可以有很多不同的看法。
你可以看已經發生的獲利，也可以看今年預估獲利；如果企業正快速成長，也可能必須把未來幾季的成長考慮進來。
反過來，如果一家公司的營收正在衰退，那麼即使現在看起來本益比很低，也未必真的便宜。
所以真正的問題不是：
「本益比多少可以買？」
而是：
「現在的價格已經反映了多少未來？未來企業的獲利成長，有沒有可能追上目前的估值？」
這才是估值真正困難的地方。
我以前看本益比通常會比較保守，但面對高速成長產業，有時候就必須把時間拉得更遠。
問題是，當你把未來一年甚至更久的獲利都算進來，估值仍然非常高，那就代表市場已經抱有很大的期待。
這種股票可以漲得很快，也可以震盪得非常劇烈。
所以我現在做的不是猜明天會不會漲，而是持續觀察：企業的實際成長，能不能支撐市場現在給它的期待。
抓到大漲股票，不代表你的投資組合一定贏
創意這個案例還有一個非常值得思考的地方。
假設一檔股票真的漲了很多倍，是不是代表你的投資績效就一定非常好？
不一定。
因為還要看你到底買了多少。
如果你只投入整個投資組合非常小的比例，就算這一檔股票漲很多倍，對整體資產的貢獻仍然有限。
這就是我這次最大的感受。
我不是沒有抓到，而是部位太小。
反過來，有些人根本沒有抓到所謂的十倍股，只是長期持有0050、S&P 500這類廣泛分散的ETF，再搭配合理的資產配置，長期結果反而可能非常不錯。
所以大家以後看到有人分享「我這檔股票賺了幾倍」，不要只看那一檔。
真正應該問的是：
這檔股票占整體資產多少？
其他股票表現如何？
整個投資組合承受了多大的風險？
最後總報酬到底是多少？
我自己的投資方式，目前越來越接近一種類似啞鈴式資產配置的概念。
一邊是具有成長性的科技股，我讓它們繼續參與AI與科技產業的成長；另外一邊，我把部分新資金放到相對低估、比較防守型的資產。
我的目的不是預測市場什麼時候會跌。
而是希望做到：高檔有股票可以參與行情，低檔手上也有資金可以布局。
尤其市場越熱，我反而越希望提醒自己要有防守部位。
可能是一成，也可能是兩成，每個人的狀況都不一樣。
真正重要的是，當市場突然大幅修正時，你不會因為全部資金都壓在高波動股票上而陷入恐慌。
好的資產配置，不是讓你永遠賺最多，而是讓你在市場最困難的時候，還有能力留在場上。
投資真正需要的不是更多創意，而是耐心與紀律
很多認識我的人都知道，我平常做事情其實非常急，但到了股票市場，我反而可以非常有耐心。
為什麼？
因為我知道，如果沒有耐心，我就很難用適合自己的方式賺錢。
當我認為一家企業體質沒有問題、價格也出現不合理修正之後，我可以買進，然後讓它放在投資組合裡。
它可能半年不動，也可能很長一段時間沒有表現。
我不需要天天盯著它。
有時候過了一段很長的時間，重新回頭一看，才發現它已經走了非常遠。
這就是我一直說的：慢慢變有錢。
它沒有每天追漲殺跌那麼刺激，也沒有精準預測市場高低點那麼精彩，但是我可以把自己的時間留給工作、家庭、生活、寫作，以及真正重要的事情。
而且我要再次提醒，研究個股其實非常花時間。
你要了解公司、產業、競爭對手、技術、財務、估值，還要理解未來需求可能怎麼變化。
如果你沒有興趣投入這麼多時間，其實完全不需要勉強自己。
0050、S&P 500，加上適合自己的資產配置，就已經是一套非常有力量的投資方法。
投資不是一定要證明自己比市場聰明，也不是一定要抓到下一檔十倍股。
真正重要的是：找到一套你可以長期執行的方法，而且不論市場大漲還是大跌，都不容易讓你失去紀律。
創意這個案例帶給我的啟發，從來不是「下一檔飆股要去哪裡找」。
而是再次提醒我：
當價格出現不合理時，我願不願意研究？
研究之後，我敢不敢用合理的部位驗證自己的判斷？
買進之後，我有沒有足夠的耐心，等待企業價值被市場看見？
投資需要的創意，有時候真的沒有我們想像中那麼多。
看懂企業、等待價格、控制部位、做好資產配置，剩下的交給時間。
對我來說，這就是投資最簡單，也最不簡單的地方。
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