【又上財經#296】『 為公債，說句公道話 』
大家好，今天我帶大家走進我的會議室，從窗外後院的雪景開始，聊聊長期公債的投資價值，以及如何用資產配置來應對市場波動。以下是我的分享內容，結合了我的觀察和對TLT（20年以上美國公債ETF）與IEF（7-10年美國公債ETF）20年數據的分析，希望對你的投資決策有所幫助。
從後院雪景說起：耐心等待時機
我一進屋內，就迫不及待想讓大家看看我的會議室。窗外是後院的雪景，5、6棵高聳的聖誕樹映襯著潔白的雪花，格外美麗。今天早上氣象預報說10點會下雪，我興奮地跑到外面等，結果等到12點才開始飄雪，足足晚了兩個小時。這讓我想起投資：時機很重要，但預測不一定準確，就像這場雪，不是不來，只是時候未到。
我家窗戶沒裝窗簾，搬進來快10年了，當初老外搬走時沒裝，我也懶得弄。這也像投資心態：有時候你得接受現狀，耐心等待機會，而不是急著改變一切。
主題：公債，說句公道話
今天的影片主題是「公債，說句公道話」。上上週我提到長期公債，很多人被套牢，議論紛紛。我想用數據和客觀分析，幫大家釐清長期公債的價值，尤其是TLT和IEF這兩檔ETF的表現。
為什麼聊公債？市場的均值回歸
投資有個「君子回歸」的特性：漲多了會回落，跌深了會反彈。長期公債這次特別，跌勢拖得很長，很多人已經哇哇叫。我不說風涼話，而是引用一句古話：「不以人廢言，不以言廢人。」意思是，不要因為某人說錯就否定他全部，也別因為他說對就全盤肯定。就像有些沒上過大學的長輩，憑社會經驗講出的人生道理，值得我們傾聽。
最近我關注台灣幾位投資達人，他們談債券時常被酸言酸語。但我覺得，投資者得自己做功課，不能全怪別人。你沒付費請教，人家賺了你不會分紅，虧了你也別急著罵。關鍵是獨立思考，而不是聽風就是雨。
TLT與IEF的20年數據回顧
為了給大家一個清楚的圖景，我從2003年TLT和IEF發行時開始，手算了20年的數據（是的，我用的是笨方法，印了四五張紙）。以下是我的發現：
TLT的輝煌時刻
TLT在某些年份表現亮眼，幾乎碾壓IEF。例如：
- 2004年：TLT收益率7.91%，IEF僅4.21%，領先近一倍。
- 2005年：TLT 8.85%，IEF 2.58%，差距更大。
- 2008年：TLT 33.92%，IEF 17.91%，又是快一倍。
從2003到2008年，TLT累計收益率達78.37%，而IEF只有45.57%，領先33%。這是TLT的美好光景。
摔跤時刻：領先瞬間歸零
但TLT只要碰到轉折，就像賽跑中絆了一跤，前功盡棄。例如：
- 2009年：股票市場回暖，TLT領先幅度從33%縮到3%（39.48% vs. 35.97%）。
- 2013年：TLT跌13.37%，IEF僅跌6%，差距拉近。
後來TLT又有反彈，比如：
- 2011年：33.96% vs. 15.64%。
- 2014年：27% vs. 9.06%，領先3倍。
但到2022年，TLT累計收益率104%，IEF 89%，差距只剩15%。再到2025年1月，TLT 77.8%，IEF 72.14%，20年下來只領先5%。這意味著，TLT要承受巨大波動，最終報酬卻不驚艷。
我的結論：風險與報酬不成正比
TLT像灰姑娘，12點前美麗動人，但鐘聲一響就得跑，否則魔法消失。你得精準抓住它的輝煌時刻，否則20年下來，報酬風險比並不划算。我建議：
- 資產配置優先：別把雞蛋全放長期公債。7-10年的IEF攻守兼備，更適合一般人。
- 高手專屬：TLT適合能精準進出的玩家，我這種普通人還是老實點。
現在持有長期公債怎麼辦？
如果你現在被TLT套牢，我認為不必急著割肉。殖利率還有回歸可能，就像雪花晚了兩小時還是會來。我的建議是：
- 再平衡：股票和債券之間調整比例，比如從股票撥點資金補債券。
- 換攻擊部位：若你持有台灣0056（高股息ETF），可以考慮換一半到0050（追蹤台股大盤），增強攻擊力，但債券別動。
- 耐心等待：別因機會成本恐慌，市場總有波動，關鍵是紀律。
台積電的啟示：別錯過好機會
順便一提，如果你看我的影片超過一年，還沒買台積電，我建議你斷捨離我的頻道吧（笑）。台積電從370漲到現在，錯過實在可惜。投資要抓機會，但也要有系統。
下週預告與會員福利
今天加班做了這些分析，希望對你有幫助。下週除夕前，我計畫再錄一集會員視頻，順便拜年。會員們請留意電郵，今天或明天會收到本集的補充內容，聊聊投資和一些行政事項。
總結：平衡勝於孤注一擲
公債也好，股票也罷，我認為左右包抄的系統戰最穩。別在單一資產「釘孤枝」（台語：孤注一擲），用再平衡應對不確定性。就像炒茄子，看似簡單，功夫卻在細節。