長期債券的績效，可能顛覆你的認知
二十年期債券 TLT，和十年期債券 IEF 的績效較量
我剛回美國，美東的天氣就向我下了個馬威，溫度是零下，直到今天回暖，彷彿就像美國的就業率，突然之間就回溫了。看來降息的預期又要後延，且幅度降低，擁有長期債券的投資者，心情可能就像前幾天的美東天氣——冰涼涼的！
上週五的生活視頻，我分享了韓國作曲家 Yiruma（李閏珉） 的浪漫曲目 雨的印記（Kiss the Rain），我的 YouTube 觀眾留言，鋼琴彈奏本人說的是「我的故事」，而克羅埃西亞著名青年大提琴家 Hauser（豪瑟） 的演奏，則像是在訴說「他人的故事」。這兩種詮釋，各有各的味道與魅力！
週末，我就在這兩人演奏的旋律中，安靜地試算了一下台灣許多投資者都關心的一個議題：20 年長期債券的績效到底有多美？為何引無數投資者競折腰？
兩個比較的投資標的
- TLT：20 年期政府公債 ETF
- IEF：7 到 10 年期政府公債 ETF
比較期間：降息與升息時段
第一段 – 降息期間（2007 年 7 月 – 2009 年 2 月）
在這段時間內，聯邦基準利率（FED Rate）從 5.26% 降至 0.22%，降幅相當大。投資者可能會認為 20 年長期政府公債 TLT 績效應該領先 10 年期政府公債 IEF，畢竟這是投資者用膝蓋想都知道的答案，否則何必投資長期債券呢？
恭喜你，答錯了！
這三年降息期間：
- TLT 獲利：15.5%
- IEF 獲利：21.56%（反而更高！）
所有的基本資料請參考附表，年均報酬的複利計算 不是 用加法計算，TLT 2007-2009 年績效計算如下：
(1+10.29%)x(1+33.92%)x(1-21.80%)=1.155，減掉本金之後，投資報酬是15.5%。
第二段 – 升息期間（2019 年 – 2024 年）
這段時間經歷了新冠疫情與俄烏戰爭的通膨期，聯邦基準利率從 2019 年 1 月的 2.4% 上升至 2024 年 12 月的 4.48%。
- TLT 這六年虧損了 16.43%
- IEF 不僅沒有虧損，還小幅獲利 0.37%
（補充：我在今天的視頻中提到 IEF 虧損了 4.45%，這裡做更正。）
結論
- 金融海嘯降息期間，聯邦基準利率從 5.26% 降至 0.22%，已經降無可降，20 年期 TLT 的績效竟然落後 10 年期 IEF！ 這結果恐怕跌破不少投資者的眼鏡！
- 新冠疫情與俄烏戰爭通膨期間，聯邦基準利率從 2.4% 上升至 4.48%：
- 20 年期 TLT 虧損 16.43%
- 10 年期 IEF 小賺 0.37%
- 兩者相差近 17%！
橫批：
降息時的美好光景，TLT 竟然沒有贏，而升息時，TLT 輸得更慘！
巴菲特為什麼不買長期債券？
在資產配置的操作中，債券部位為什麼我也不買長期的？
這個部分的詳細說明，我放在今天 （又上財經學院） 的公開視頻中，有興趣的朋友可以參考影片內容。
最後，祝大家早日找到適合自己的、簡單、安全、有效的投資策略！