【又上財經#299】『 川普脅迫台積電，我的看法是? 』
大家好，在2025年2月16日（美東時間）錄製的一段影片整理而成，當時是台北時間2月17日星期一，也就是美國總統日，股市休市一天。我希望透過這篇文章，與大家分享我對「川普搶奪台積電」這個熱門話題的個人觀點，並從歷史、地緣政治與企業策略等不同角度進行分析。以下是我的看法，希望能帶給你一些啟發。
從生活場景開始：我在新澤西的觀察
錄製這段影片時，我正站在自宅會議室裡，窗外天色漸暗，後院還殘留著昨天小雪的痕跡，但今天下過雨，雪已經開始融化。這是一個典型的美國東北部冬日景象。我提到這一點，不僅是想讓你感受到我的生活環境，也因為這些細節與我後續談到的台積電議題有某種隱喻意味——環境在變，挑戰也在變，而如何應對這些變化，正是我要探討的核心。
這間會議室平常是用來接待客人、討論事情的地方，但最近堆滿了書，因為我一直在研究與寫作。這也反映了我對台積電議題的思考：它不僅是單純的商業話題，更牽涉到歷史、文化與國際關係的複雜交織。
「川普搶奪台積電」是什麼？我為什麼要談這個話題？
這個標題聽起來很聳動，但我要先聲明，這是我個人的看法。如果你對我的表達方式不熟悉，或者聽到不同意見容易不高興，我建議你先跳過這篇文章，給自己三秒鐘考慮：3、2、1，好，留下來的朋友，我們繼續往下聊。
為什麼我要談這個話題？有三個原因：
- 會員需求：我的學員和會員經常問我：「老師，台積電股價晃來晃去，還面臨這樣的危機，我快抱不住了，能不能給點意見？」他們的焦慮我感同身受。
- 熱門議題：這是當前財經與地緣政治的焦點，值得深入探討。
- 我的位置：我身在美國新澤西，幾十年來在海外生活的經驗，讓我對這件事有獨特的視角。
我要強調，我的分析可能會拉得很廣，從國共內戰到美國房地產稅制，甚至台積電的歷史，都會納入討論。如果你期待簡單的「1、2、3」答案，可能會失望，建議換個頻道。但如果你願意跟我一起挖掘更深的脈絡，那就繼續讀下去吧。
從一個故事說起：美國的有錢人頭痛問題
在進入正題前，我想分享一個故事。幾年前，我在新澤西州Short Hills（當地人叫「秀赫」）工作，這是個高級住宅區，台塑創辦人王永慶曾在那裡買過地。那邊的學校據說是兩個老師照顧一個學生，地價稅貴得嚇人。這跟中國大陸完全不同，大陸沒有地價稅，地方政府靠賣地支撐財政，這也埋下了房地產危機的隱患。正如俗話說：「菩薩畏因，眾生畏果」，原因決定結果，而我看到美國與大陸的系統差異，正是後面分析台積電處境的基礎。
有一天，我在Short Hills的辦公室接待一對夫婦，他們四十多歲，事業非常成功，資產驚人，卻來找我做遺產規劃。他們只有一個六到九歲的女兒。太太先到，我問：「你們怎麼沒一起來？」她說：「我們已經很久不共乘一輛車了，搭飛機也分開兩班。」我嚇了一跳，她解釋：「孩子還小，如果我們同時出事，誰來照顧她？而且我們的財產分配會變成大問題。」
這是我第一次聽到「有錢人的快樂頭痛」（Happy Headache）。他們必須規避任何風險，因為他們承擔不起意外。我後來想到，台積電現在的處境何嘗不是如此？它太成功了，技術領先全球，但也因此成為各方爭搶的目標，這種「快樂頭痛」正是我要探討的重點。
台積電的歷史：從無人問津到全球霸主
要理解「川普搶奪台積電」，我們得先回顧台積電的發展史。我參考了張忠謀自傳的內容，特別是下冊的一些關鍵細節：
草創時期：求投資屢屢碰壁
1980年代，張忠謀54歲從美國退休後，帶著壯志回到台灣，創辦台積電。當時，李國鼎邀請他組建公司，資金靠大家一起籌措。但計畫推行時，孫運璿中風，俞國華接手，這是個「有功無賞、打破藥賠」的苦差事。俞國華簽字同意，但若失敗，所有責任都歸他。
張忠謀四處尋找國際投資者，向Intel、德州儀器等大廠提案，卻屢屢被拒。他們客氣地聽完簡報，但沒人願意投資。那時的台積電就像個「長得不帥、沒錢」的窮小子，想參加舞會卻連門都進不去。最終，只有飛利浦願意入股，但條件是占有51%股權。這對台積電來說是個兩難：接受飛利浦就可能被牽制，技術、人才、資金全受制於人；不接受就可能無路可走。
張忠謀的對策是什麼？他早有伏筆——上市。上市後，政府不會允許外資持股51%，飛利浦必須降股；同時，上市帶來高本益比（台積電如今是30倍），市值放大，就算讓利，總收益還是增加。這招讓台積電從「湊合結婚」變成自己掌握命運。
轉捩點：英特爾的教導與獨立研發
後來，英特爾因擴產需求找到台積電這個「六寸晶圓廠」，開始試著讓台積電代工。當時工研院廠長曾繁城負責生產線，他向張忠謀報告：「我們做得不错，但英特爾要求重來，這樣會虧本。」張忠謀卻說：「照他們的標準做，我們要拿認證。」結果證明，這段「打掉重練」的痛苦經歷，讓台積電學到關鍵技術，跨入新境界。沒有英特爾的指導，就沒有後來的台積電。
另一個關鍵時刻是與IBM的抉擇。聯電選擇與IBM合作開發0.13微米製程，但條件是放棄自身研發，形同「繳械投降」。曾繁城認為不合理，張忠謀問：「你有信心自己開發嗎？」曾繁城說有。於是台積電拒絕IBM，獨立研發成功，奠定領先基礎。而聯電因合作受限，進度落後。
28奈米與博通的抉擇
2009年金融海嘯後，張忠謀回鍋，將資本支出從27億美元拉到59億美元，力推28奈米量產，儘管董事會反對，他靠威信說服大家。這成為台積電的重要基礎。2011年，博通占台積電20%產能，卻要求降價。新上任的博通董事長想秀肌肉，但台積電商業評估部門（由孫立人女兒孫中平負責）核算後拒絕。台積電寧可放棄20%產能，也不降價，選擇毛利率而非市占率。博通轉向三星，但因過熱問題又回頭，這段歷史顯示台積電的底線與自信。
川普與台積電的博弈：危機還是機會？
現在回到主題：「川普搶奪台積電」。川普希望台積電在美國擴廠，甚至讓Intel崛起，表面看像是霸凌，但背後是美國對半導體供應鏈安全的焦慮。台積電作為全球晶圓代工龍頭，技術領先，客戶包括蘋果、輝達等巨頭，它的動向影響全球。
我的看法是，這不是壞事，而是「快樂頭痛」。台積電如今像個炙手可熱的舞伴，人人都想邀舞。川普的要求（例如加速美國第三廠剪彩），對台積電來說是挑戰，但也是展現影響力的機會。我建議台積電採取「外圓內方」的策略：
- 態度柔軟：對川普說：「Mr. President，讓我們攜手讓美國更偉大（Make America Great Again），落實你的政策，但不要傷害彼此核心利益。Don’t kill the golden goose（別殺下金蛋的鵝）。」甚至反問：「如果您是台積電CEO，什麼方案是雙贏？」
- 底線堅硬：技術與產能是命脈，不能全盤讓步。可以蓋廠、做封裝，甚至協助Intel，但必須確保技術不外流，董事會與投資者也能接受。
我認為，台積電有能力處理這場博弈。它的企業文化、人才庫與領先優勢，讓它比當年蔣介石面對國共內戰時的處境輕鬆得多。蔣介石丟了江山，是因為落後；台積電卻是領先者，只要態度優雅、策略得當，就能化危機為轉機。
台積電的未來：新霸主的挑戰與機遇
我認為，台積電正在學習成為「新興霸主」，而且是讓人敬重的霸主。就像二戰後的美國，受全球愛戴，而非如今讓人反感的霸權。具體建議包括：
- 協助美國但不失主控：加速美國廠建設，導入先進封裝，但核心技術留在自己手中。
- 雙贏思維：借鑒星雲法師的話，「最好的談判不是你全贏，而是讓對方覺得他贏」。幫Intel崛起，但不犧牲自身利益。
- 長期視野：我預測未來五年（至2030年），台積電年均成長率約12%，雖非最快，但穩健可期。短期新聞震盪難免，但不必過分焦慮。
結論：快樂頭痛下的成長
總結來說，「川普搶奪台積電」不是壞消息，而是台積電成功的證明。它像個情人節收到太多邀約的人，煩惱如何分配時間。我對台積電有信心，因為它的技術、人才與文化足以應對挑戰。對投資者來說，如果你對台積電沒信心，不妨賣掉，市場還有其他標的；但若你相信它的穩健成長，就安心持有。
最後，我想引用三個原則與大家共勉，也是我對台積電的期許：
- 保持優雅的態度。
- 不減損賺錢的能力。
- 享受手握優勢的自由。
希望這篇文章對你有幫助。如果你喜歡我的分享，請關注我即將在2月底推出的特別視頻，會有更多精彩內容。謝謝你的閱讀，晚安！
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