偏離基礎，必動搖根基
我在2025年6月22日的週日晚上，美東時間準備這段內容，儘管嗓子有些不適，但心中有很多想法必須與大家分享。今天的主題是：「偏離基礎就會動搖根基」。這不只是針對投資的警語，更是關於我們每個人在人生、選擇與信念上的提醒。大道相通，無論是投資、人生還是政治，最終都指向一個核心：回歸本質。
一、投資的根基：參與一流企業與經濟成長
在我多年來的投資經驗中，我越來越相信：投資的本質不是買進賣出、不是預測市場，而是參與一流企業的成長。就像我強調的「阿甘投資法」一樣，透過指數化投資、低成本參與整體市場，才能讓時間成為你的朋友。
例如，我們常講到的「希勒本益比（Shiller P/E Ratio）」，它是以過去十年的平均盈餘來計算，能更精準反映市場的真實價值。相較於短期本益比會因為盈餘波動失真，希勒本益比提供的是長期趨勢的洞察。2009年金融海嘯時，它曾低至14，但當年的美股市場的本益比PE ratio比卻飆到四五十，甚至超過一百，這就是短期數據的失真與誤導。
而現在2025年，希勒本益比來到36-38的高檔，但標普500的盈餘成長卻只有約9%，甚至扣除通膨後可能剩不到6%。這說明什麼？現在的估值與成長動能之間的落差愈來愈大，已經偏離基本面。
二、人生哲學：因果與長期觀
在分享投資之外，我也引用稻盛和夫的一段話：「做好事的人不一定一輩子幸運，但壞事做多的人終究無法長久幸福。」這就是因果法則。
人生不是短期賽跑，而是一場長期的耐力賽。我們常會看到好人受挫，壞人得勢，但拉長時間來看，誰種什麼因、就收什麼果。時間，是最公平的裁判。
這也提醒我們，在做選擇時，不要只看眼前的利益，要思考長期的價值與意義。不管是投資或生活，如果你只是為了短線操作、不計代價追求眼前的回報，那麼最終很可能「動搖根基」，失去長遠的穩定。
三、市場評價的錯誤與偏離
以2007年金融海嘯前夕為例，當時標普500的盈餘成長為14%，但希勒本益比高達28，意味著市場已經偏高。現在的本益比與盈餘成長比起來，更加不合理——本益比升到38，卻只有9%的成長。這是一種「賺一半花一百」的失衡狀態。
相對之下，台積電就顯得健康許多：本益比20，但盈餘成長有25-30%，賺的比花的多，這才是穩健企業的寫照。這就像我們做人、做事一樣，如果「入不敷出」、「心浮氣躁」，那根基遲早出問題。
我不是說市場一定會崩盤，但我提醒自己也提醒大家：當評價與實質脫鉤，風險就悄悄在累積。
四、歷史人物的啟發：俞大維與國之重臣的風範
除了投資與人生，我最近也回顧了一些國軍歷史人物，最讓我震撼的是俞大維。他是少數在國共內戰與金門炮戰期間，敢親赴前線、親自飛行視察的國防部長。他不僅是文人，更是科學家、音樂家，精通數理邏輯、彈道導彈技術，甚至紅樓夢的評注都令人讚嘆。
連中國「飛彈之父」錢學森都說：「中國能打贏抗日戰爭，要感謝俞大維。」這樣一位允文允武、不貪不腐的重臣，是我們現代社會難以想像的典範。
他說過一句話：「我不能到的地方，絕不要求部下去。」這正是領導者應有的風骨。今天如果每個人都能如他一樣立根於「本質」，我們的社會、企業與家庭，也會更穩定與和諧。
五、從軍事政治到生活應用：守勢有時是更好的決策
最後我想談談一個觀念，從國共內戰蔣介石堅持決戰，導致淮海戰役慘敗，到現代社會許多人「硬拚到底」的態度。其實，當環境不利、資源有限時，轉為守勢、等待時機，才是智慧的選擇。
這點也適用在投資上。當市場過熱、估值過高，我們不一定要「逆勢加碼」；相反地，適時的減碼、等待價值回歸，才是長期致勝的關鍵。
投資也好，人生也罷，請回到根本
不管是面對美股的高估值、地緣政治的不確定、或者人生中許多難解的困境，我都不斷提醒自己一句話：「偏離了基礎，你就會動搖根基。」
本質，是我們該守住的核心。
技巧，是在本質穩固後的加分項。
這份警語，希望也能成為你在生活與投資中的燈塔。謝謝你的閱讀，也歡迎你到我的臉書，關注更多即時的圖表與數據分析。
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