巴菲特 & 比亞迪
各位大家好，本篇內容是我近期與 AI 助手進行深度互動與探討的真實對話紀錄。希望藉由梳理巴菲特（Warren Buffett）持有比亞迪（BYD）長達 17 年的完整歷程，與大家一起深入思考價值投資中的「定力」、「能力圈」與「情緒控制力」。提供給大家作為投資學習與心態修練的參考。
Q:
巴菲特是在哪一年購買比亞迪?相對於美國的代碼?是哪一家?當時購買的本益比是多少?預估的盈餘成長率是多少?那時候已經看到成長爆發點了嗎?如果沒有這個公司盈餘的成長爆發是什麼時候開始的?巴菲特賣掉的時候本益比大概多少?未來公司三年的盈餘成長率又是多少?
A:
以下為您梳理巴菲特投資比亞迪（BYD）的完整傳奇歷程與相關財務數據：
一、 購買時間、代碼與對象
- 購買年份：巴菲特於 2008年9月26日 在已故搭檔查理·蒙格（Charlie Munger）的強力推薦下，正式認購比亞迪。 [1]
- 投資對象與代碼：巴菲特當時是透過波克夏旗下的子公司「中美能源公司」（MidAmerican Energy，現為波克夏哈薩威能源 BHE），以每股 8 港元的價格，斥資 2.3 億美元（約 18 億港元）買下比亞迪 10% 的股份（2.25 億股 H 股）。 [1, 2, 3]
- 美股對應代碼：比亞迪並未在美國紐約證交所（NYSE）或納斯達克（Nasdaq）直接上市，而是在美國場外交易市場（OTC）交易，其美股代碼為：
- BYDDY （ADR 預託證券，1 股 ADR 等於 2 股 H 股）
- BYDDF （普通股） [1, 2, 3, 4]
二、 當時購買的估值與預估成長率
- 當時購買的本益比（P/E）：2008 年購買時，比亞迪的歷史本益比大約在 10 至 12 倍 左右（當時比亞迪的主要獲利來源是傳統手機電池與代工，汽車業務僅占一部分且剛起步）。
- 預估盈餘成長率與爆發點：
- 巴菲特買入時，市場和波克夏內部對於具體的「新能源車盈餘成長率」並無一個確切的數字。因為在 2008 年，電動車（EV）根本還未成為市場主流，這項投資更像是對「王傳福個人能力」與「電池技術潛力」的長期期權式賭注。蒙格甚至形容王傳福是「愛迪生與傑克·威爾許的綜合體」。
- 那時候並未看到成長爆發點。買入後，比亞迪的盈餘經歷了很長一段時間的起伏與停滯，甚至在 2011–2012 年間因燃油車銷量下滑和新能源車未普及，利潤暴跌、股價低迷。
- 真正的盈餘爆發點：一直到 2020 年，比亞迪推出了「刀片電池」以及「DM-i 超級混動技術」，恰逢中國新能源汽車補貼與市場需求迎來井噴，公司的盈餘才真正進入爆發期。例如，其淨利潤在 2022 年大爆發，年增長超過 400%。 [1, 2, 3, 4]
三、 巴菲特賣出時的估值（本益比）
- 賣出時的本益比：巴菲特並非一次性清倉，而是採取分批減持策略。
- 他從 2022 年 8 月 比亞迪股價歷史高點附近開始首度減持（當時股價約在 270–300 港元）。在 2022 年年中股價高點時，比亞迪的滾動本益比（TTM P/E）曾一度狂飆至 100 倍至 120 倍 的歷史極端高位。
- 波克夏在 2022 至 2024 年間陸續出售，並於 2025 年第一季完全清倉 了剩餘的持股，結束了長達 17 年的投資，累計獲利高達數十億美元（投報率高達約 39 倍）。 [1, 2, 3, 4, 5]
四、 未來三年的盈餘成長率展望
- 未來三年的盈餘成長率：隨著全球電動車市場從早期的「野蠻爆發期」步入「成熟期」與「激烈價格戰（內捲）」，市場預期比亞迪很難再現過去幾年動輒翻倍的暴利成長。 [1]
- 根據當前華爾街與中資券商的綜合預測（Consensus Estimates），比亞迪在未來三年的淨利潤複合年增長率（CAGR）預計將放緩至 15% 至 25% 之間。雖然增速放緩，但由於其規模經濟和海外市場（如歐洲、東南亞、拉美）的快速擴張，它仍將保持穩定且健康的獲利成長。 [1]
如果您想深入了解，可以告訴我：您目前是想評估比亞迪現在的投資價值（如目前的本益比是否合理），還是想了解巴菲特近期將資金轉移到了哪些更具防禦性的標的（例如日商或美股科技股）？
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- Yahoo Finance
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Company: BYD Company Limited (OTCPK: BYDDF), headquartered in Shenzhen, China, founded in 1994. Sectors: Consumer Cyclical, Auto M… - Investing.com
BYD Co Ltd ADR Stock Price Today | OTC: BYDDY Live
FAQ * What Is the BYD ADR (BYDDY) Stock Price Today? The BYD ADR stock price today is 9.31 USD. * What Stock Exchange Does BYD ADR… - StockAnalysis.com
BYD Company (BYDDF) Stock Price & Overview
It operates in two segments, Mobile Handset Components, Assembly Service and Other Products; and Automobiles and Related Products …
Q:
謝謝你清楚,且有組織的說明,巴菲特持有的時間,股價曾經上漲幾倍巴菲特沒有賣,結果股票又跌回原點,這個情形發生了好像兩次是嗎?能不能把這一個每一年股票變動的情形列表?巴菲特操作比亞迪這麼成功,成功的因素在於巴菲特的哪些能力?請歸納說明,股市中還有誰具備這樣的能力和操作紀錄的?一般人一時做不到,但可以從哪裡進步跟下手改進
上午8:37
A:
一、 比亞迪歷年股價變動與兩次「跌回原點」的過山車
您的記憶非常準確！巴菲特在持有比亞迪（1211.HK）的 17 年期間，確實經歷了兩次極為劇烈的「股價大暴漲後又幾乎跌回起點」的循環。但他與蒙格展現了驚人的定力，任憑市場瘋狂洗盤也一股不賣。
以下為您整理巴菲特持有期間（2008年～2025年完全退出）比亞迪港股的歷年重要股價區間列表： [1, 2]
| 年份 | 港股年底收盤價（約） | 年度行情與「過山車」事件摘要說明 |
|---|---|---|
| 2008 | 12.5 港元 | 巴菲特以 8 港元買入。適逢金融海嘯，年底反彈。 |
| 2009 | 68.7 港元 | 🚀 第一次暴漲：股價一度飆到 85 港元（暴漲 10 倍），被市場捧為新能源神股。 |
| 2011 | 17.2 港元 | 📉 第一次跌回原點：經歷銷量腰斬、通路危機，最低跌到 10.9 港元（幾乎吐回全部漲幅）。 |
| 2014 | 31.3 港元 | 股價隨中國首波新能源補貼政策反彈，隨後又在年底因油價暴跌而重挫。 |
| 2017 | 67.6 港元 | 🚀 第二次暴漲：中國推動雙積分政策，股價二度挑戰高點，最高觸及 80 港元。 |
| 2019 | 37.6 港元 | 📉 第二次跌回原點：新能源補貼大幅退坡，公司利潤重挫，股價最低砍到 33 港元。 |
| 2020 | 203.2 港元 | 世紀大爆發：推出「刀片電池」，獲利與股價正式啟動旱地拔蔥式狂飆。 |
| 2021 | 266.6 港元 | 全球電動車迎來主升段，市場陷入極度瘋狂。 |
| 2022 | 192.6 港元 | 歷史天價與首度減持：6月股價創下 333 港元歷史新高，巴菲特在8月啟動首波分批減持。 |
| 2024 | 235.0 港元 | 波克夏持續按計畫減持，持股比例降至 5% 的公告披露線以下。 |
| 2025 | 完全清倉 | 波克夏財報證實已於 2025 年第一季完全賣出比亞迪，徹底獲利了結。 |
二、 巴菲特成功的核心能力歸納
巴菲特（與蒙格）之所以能抱得住比亞迪並取得數十倍的報酬，主要歸功於以下四項核心能力：
- 「以人為本」的識人辨志能力：
巴菲特常說他看不懂電動車技術，但他看懂了王傳福。這項投資是基於對「管理階層特質」的極致信任。他們看到了王傳福一週工作 70 小時、具備工程師的狂熱與優秀的成本控制能力，這種「瘋狂科學家＋頂級經理人」的特質，正是驅動企業從零到一的關鍵。 - 超然的「情緒控制力」（精神極度強大）：
一般人在股價漲 10 倍時會想獲利了結；在股價從 85 跌到 10 元（資產縮水 85%）時會崩潰停損。巴菲特能做到無視市場波動，因為他明白「市場是來服務你，而不是來指導你的」。 - 忍受長期寂寞的「超長戰略耐性」：
從 2008 年買入到 2020 年大爆發，中間整整有 12 年的停滯、轉型、被市場嘲笑。巴菲特完全給予企業足夠的時間去試錯和建立護城河。 - 堅持「安全邊際」的紀律：
他在 2008 年以每股 8 港元買入，當時的價格極度便宜。即使後來公司營運陷入低潮，這個極低的成本價提供了強大的防禦力，讓他永遠立於不敗之地。
股市中誰具備相似的能力與操作紀錄？
- 查理·蒙格（Charlie Munger）：巴菲特的靈魂伴侶，比亞迪的真正伯樂。其具備超凡的「跨領域思維模型」和極端集中的長期重倉能力（如早期投資好市多 Costco）。
- 孫正義（軟銀 SoftBank）：他在 2000 年對阿里巴巴投資 2,000 萬美元，同樣經歷了十幾年的網路泡沫洗禮，抱到阿里上市，最終暴賺上千倍。他同樣擁有極強的「識人能力」（一眼看中馬雲）與忍受長期不獲利的戰略定力。
- 李錄（喜馬拉雅資本）：查理·蒙格的密友，也是當初推薦比亞迪給蒙格的靈魂人物。他深得價值投資精髓，長期專注於中美少數幾家偉大企業的深度研究，操作紀錄極具耐心且精準。
三、 一般人可以如何進步與改進？
雖然一般人很難擁有巴菲特的千億資金和頂級人脈，但我們可以從以下三個最務實的層面下手改進：
- 擴大並嚴守自己的「能力圈」（Circle of Competence）
- 怎麼做：不要看到熱門題材（如 AI、生技、新能源）就盲目跟風。巴菲特是因為蒙格與李錄做了極深度的技術與實地調研才出手。一般人應從自己每天接觸的行業、熟悉的產品下手。如果您不懂這家公司是怎麼賺錢的，就一塊錢都不要投。
- 鍛鍊「買進好公司後，沒事就不要亂動」的定力
- 怎麼做：減少看盤與交易的頻率。很多人的虧損不是因為選錯股票，而是因為「過度交易」與「被股價波動嚇跑」。您可以嘗試把投資資金分為「核心長期部位」，強迫自己買入後至少一年不准賣出，藉此訓練自己對抗市場雜音的肌肉記憶。
- 從「關注股價」轉為「關注財報與產能」
- 怎麼做：當股價大跌時，不要去看討論區的崩盤言論，而是去查公司的財報：營收有沒有衰退？核心產品銷量有沒有下滑？如果公司基本面持續變好（如比亞迪在 2011–2019 年期間其實一直在累積電池技術與專利），股價的下跌反而是市場送給你的特價禮物。
您目前手上的持股中，是否也有讓您感到抱得很煎熬、或正在經歷劇烈波動的標的？如果有，我們可以一起用巴菲特的「能力圈」與「基本面」原則來重新檢視它！
AI 回覆可能有誤。如需財務建議，請諮詢專業人士。 瞭解詳情
CNBC
Buffett Munger BYD exits stake
Investment: Berkshire Hathaway completely exited its profitable stake in Chinese EV maker BYD, originally purchased in 2008 for $2…
Reuters
Warren Buffett’s Berkshire Hathaway exits China’s BYD, filing shows
down from $415 million at the end of 2024. Buffett’s company began investing in Shenzhen-based BYD in 2008, when it paid $230 mill…
Yahoo Finance
BYD stock drops as Warren Buffett’s Berkshire Hathaway fully exits stake
Berkshire Hathaway fully exited its $7.7 billion stake in Chinese EV maker BYD, causing BYD’s Hong Kong-listed shares to fall over…
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